方向符合预期,幅度超出预期——1-2月工业企业利润点评

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所属分类:文体资讯

来源:文涛宏观债券研究

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摘要

信息或事件:

2021年1至2月规上工业企业营业收入16.9万亿,同比45.5%,两年复合增速9.4%;1至2月利润1.11万亿,同比178.9%,两年复合增速31.2%。

简评:

1、2021年1-2月工业企业利润改善的符合预期,但改善幅度大超市场预期。1-2月营业收入累计16.9万亿,同比45.5%,两年复合增速9.4%,较2020年12月的0.8%,上行8.6%。1-2月工业企业利润累计1.11万亿,同比增加178.9%,两年复合增速31.2%,较12月的4.1%上行27.1%个百分点。1-2月工业增加值两年复合增8.1%,2月PPI同比1.7%,1月PPI同比0.3%。工业企业从量价两个方面进一步改善。需求结构上,出口是推升工业企业利润的主要因素。

2、利润率显著改善,企业成本进一步降低。2021年工业1-2月企业利润率修复至6.6%,2013年以来的高点;每百元主营业务成本降低0.97,1-2月录得82.9元,成本降低至有数据以来的最低点。2020年企业减税降费的力度增强,成本降低进一步推升企业利润。企业周转受到春节及疫情管控的影响,有所回升。

3、本月库存增速有小幅回升,当月新增库存小幅回升。2021年1-2月工业企业产成品库存增速约为8.6%,较2020年12月小幅回升,本月新增库存回落18.6亿元,连续两个月回落。企业生产强劲,补库存需求增强。

4、多数行业利润大幅改善。1-2月工业增加值及固定资产投资印证了材料行业(化工、石化、造纸)和设备行业(专用设备及通用设备)的景气度继续在改善。黑色金属采矿业、化纤、化工、钢铁、有色和造纸行业利润增速分别有3895%、688%、498%、271%、258%和183%。专用和通用设备制造业本月利润增速分别为399%和319%。高科技行业本月利润增速最高,5891%。消费行业利润增速相对稳健。

5、考虑到去年的低基数,本月1-2月工业企业利润增速会有大幅反弹。但是修复幅度仍然高出预期。由于1-2月波动较大,我们仍需关注后续大幅度改善持续性。

6、  风险提示:经济修复不及预期,出口不及预期。

正文

文章来源 

证券研究报告名称:方向符合预期,幅度超出预期——1-2月工业企业利润点评

对外发布时间:2021年4月4日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王大林,执业证书编号:S1440520110002

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